鑫赢智投 2025 前三季度宏观经济与融资租赁行业回顾与展望
行业解读报告
REPORT
2025 前三季度
宏观经济与融资租赁行业回顾与展望
2025年前三季度中国GDP突破百万亿元、同比增长5.2%，为“十五五”规划开局奠定基础，规划以建设现代化产业体系、巩固实体经济为核心，通过强化科技创新、扩大内需、防控风险为国家经济注入动能。而作为连接金融与实体经济的纽带，融资租赁行业在“十五五”规划引导下将加速向实体经济聚焦，在高端装备制造、绿色能源、科技创新等重点领域开辟业务空间，充分发挥融资租赁融资、融物的特性与功能,围绕国家战略、重点优势产业加大业务投放,充分发挥服务实体经济质效。
01
前三季度宏观经济：稳中有压，结构优化
（一）GDP 稳步增长，第三产业成为核心动力
前三季度GDP达101.5万亿元，同比增长5.2%，其中三季度同比增长4.8%、环比增长1.1%。产业结构持续优化，第三产业增加值占比升至58.4%，对经济增长贡献率高达60.7%，以人工智能、数字经济为代表的新兴服务业成为重要增长点。
（二）三驾马车分化：消费弱复苏，投资转负鑫赢智投，外贸超预期
消费
社会消费品零售总额同比增长4.5%，呈现结构分化趋势，其中城乡消费市场结构持续优化，乡村消费品零售额增长4.6%，增速快于城镇0.2个百分点，表明城乡消费差距正在逐步缩小；服务消费同比增长5.2%，高于同期商品零售额0.6个百分点；家电、通讯器材、家具类等升级类商品零售额同比增长均为两位数，以旧换新等政策红利与消费升级需求形成共振；网上零售额同比增长9.8%，数字化消费渠道对消费增长的支撑作用进一步凸显。
投资
全国固定资产投资（不含农户）371535 亿元，同比下降0.5%，自2020年10月以来首次出现负增长。其中，民间固定资产投资同比下降 3.1%，信心偏弱。分领域看，房地产开发投资下降13.9%，是最大拖累；基础设施投资同比增长1.1%，涨幅较1-8月回落0.9 个百分点，制造业投资增长4.0%，均呈放缓态势。
外贸
2025 年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元人民币，同比增长4%。其中出口19.95万亿元，增长7.1%；民营企业进出口19.16 万亿元，同比增长7.8%，占我国外贸总值的比重57%，同比增长2个百分点。分领域看，电子信息产品出口增长16.6%、高端装备出口增长37%、风力发电机组出口增长58%，产业链升级成效显现。
（三）物价温和通缩，就业总体稳定
前三季度CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%。其中，食品价格同比下降1.8%，对CPI下降影响较大；PPI连续36个月下滑，9月降幅收窄至2.3%，大宗商品、高端制造价格逆势上涨。
前三季度全国城镇调查失业率均值5.2%，处于目标区间内。外来农业户籍劳动力失业率均值为4.8%，其中9月份为4.7%，整体呈稳定态势。
（四）财政收支优化鑫赢智投，居民储蓄意愿较强
前三季度，全国一般公共预算收入16.39万亿元，同比增长0.5%；税收收入结构改善明显，从主要税种来看，国内增值税同比增长3.2%,企业所得税同比增长4.1%,反映企业经营向好，部分行业企业盈利状况在不断改善；前三季度全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%，其中教育、科学技术、社会保障和就业、卫健、节能环保、文化旅游体育与传媒等6项支出增幅均为近三年同期最高水平。
前三季度，全国居民人均可支配收入32509元，实际增长5.2%。全国居民人均消费支出21575元，实际增长4.7%，比2024年同期低 0.8 个百分点，出现超季节性回落，体现居民储蓄意愿较强。
02
四季度经济展望：政策托底，需求企稳
（一）经济目标展望
预计全年GDP增速达5.0%左右，将有效引导市场预期、提振发展信心。政策聚焦存量落实、稳就业和推进经济高质量转型。货币政策大概率延续适度宽松基调，通过流动性合理充裕为实体经济注入动力，支持经济内生动力恢复。同时，“十五五”规划建议制定建设现代化产业体系、发展新质生产力和建设强大国内市场等领域的积极定调持续升温，进一步凝聚市场对经济长期向好的预期。
（二）需求端：消费政策发力，房地产筑底
四季度，消费市场有望持续推动育儿补贴、以旧换新等支持政策，推动消费结构转型升级，全年社会消费品零售总额预计增长4.0%以上。房地产市场有望核心企稳。成交量方面，一二线城市商品住宅成交面积及现房销售有望持续增长，回暖迹象明显；价格方面，核心城市率先企稳，库存高企、需求不足问题待解，三四线城市降幅收窄。
（三）物价与投资回升可期
随着政策刺激效果持续释放，物价水平有望稳步回升，预计全年CPI有望回升至0.5%左右；居民服务消费和商品消费预计保持增长态势，核心CPI或突破1.2%；PPI方面，随着大宗商品价格企稳、高端制造业需求提升，产业链升级成效显现，其同比降幅将逐月收窄，年底有望逐步接近零增长，工业领域通缩压力将进一步缓解。
展望四季度，基建投资受专项债、政策性金融工具支撑，增速有望回升至6.5%；制造业投资或将延续回落，固定资产投资整体回升至4.0%。
03
融资租赁行业：格局重塑，聚焦实体
（一）行业转型加速，结构持续优化
融资租赁行业规模虽有收缩，但回归实体经济趋势明确。2024年，高端装备制造租赁市场突破20万亿元，绿色租赁资产达1.85万亿元。2025年数据中心算力租赁、具身智能、绿色低碳等新兴场景将随着政策支持快速崛起。
（二）市场分化加剧，头部效应凸显
马太效应强化，前十大内资租赁公司市场占有率年内有望突破50%，头部金租凭借低成本资金占据关键赛道主导地位。
前三季度债券发行规模同比下降15.86%，非结构化产品占比60.05%，AAA级主体占比高达89.43%，资源向头部集中。
（三）四季度机遇：政策红利及特色赛道
基于“十五五”规划对先进制造、绿色低碳、数字化转型的布局，设备更新、以旧换新支持政策推动直租业务增长，绿色低碳、乡村振兴、科技创新类租赁ABS发行规模有望进一步扩大。
结语
前三季度我国经济运行总体平稳，结构优化成效显著。融资租赁行业在监管趋严与市场分化中，聚焦高端制造、绿色发展等核心赛道鑫赢智投，头部企业与特色业务或将迎来更多机遇。
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