万银鼎信 龙大美食：业绩预亏靴子落地 2026年多重动能有望支撑业绩修复

1月31日晚，龙大美食(002726)披露2025年度业绩预告，短期业绩承压基本符合市场预期。此次预亏主因处于猪周期下行阶段的行业性波动，属于行业周期性调整的正常表现。当前利空因素已充分释放，叠加猪周期拐点临近、公司产品结构持续升级、供应链核心优势逐步兑现及内部运营效率稳步提升，多重积极因素共振下，公司2026年经营业绩有望实现触底回升。

2025年四季度猪价超预期下行对公司当期业绩形成明显拖累。卓创资讯监测数据显示，2025年12月全国外三元生猪出栏均价为15.68元/公斤，环比下跌7.98%，同比下跌10.06%，养殖端普遍陷入亏损。四季度猪价快速下行直接导致公司养殖业务毛利承压，叠加屠宰端“量增价减”的行业性困境，成为2025年业绩预亏的核心触发因素。

2026年生猪行业已迎来明确反转信号，猪周期上行通道有望逐步开启。从核心供需逻辑看，能繁母猪存栏量作为生猪供应的“总开关”，在政策精准调控与市场自然调节双重驱动下，正稳步回归农业农村部划定的正常保有量合理区间。农业农村部数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏量3961万头，同比减少2.87%，处于正常区间的101.6%。按照生猪生产周期测算，2025年下半年启动的产能去化，有望在2026年二季度末至三季度初集中显现，供需格局有望从供过于求转向供需平衡乃至局部供不应求，成为猪价上涨的核心支撑。同时，玉米、豆粕等饲料原料价格走势企稳，为养殖成本优化提供助力。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，2026年猪价走势或呈现“前低后高”格局，上半年总体偏弱，价格止跌反弹的拐点大概率出现在二季度末；多位行业人士预测，2026年第二季度猪价有望达盈亏平衡线。

作为深耕生猪产业链近30年的龙头企业，龙大美食“养殖—屠宰—食品加工”一体化全产业链模式有望充分受益于这一轮猪周期反转。养殖端，公司采用“公司+农户”与自养模式双轮驱动，通过“六统一”委托模式实现标准化管控，叠加智能化饲喂与环境控制系统的应用，有效优化料肉比与养殖效能，降低养殖成本；屠宰端，随着生猪价格回升，屠宰业务毛利空间将进一步打开，同时公司缩减低效能工厂、聚焦优势区域的战略调整，已为产能高效释放奠定基础，周期红利的持续释放将成为公司2026年业绩改善的核心驱动力之一。

产品结构优化，高毛利业务加速放量。面对行业竞争格局变化，龙大美食确立“稳、变、闯、创”经营策略，以“健康化”“便捷化”为核心驱动推进产品创新，高毛利食品业务占比持续提升。在预制菜及休闲食品赛道，“龙大鲜食记”系列表现亮眼，爆汁鲜肉肠、拇指肠等明星单品凭借精准的场景定位与优质口感，覆盖家庭餐饮、户外烧烤、即时补给等多元场景，成为营收增长新引擎。同时，公司依托山东、上海、四川三大研发中心，持续丰富产品矩阵，推出老汤酱牛肉、酸菜肥肠等特色单品，其中川式口味产品更精准契合区域消费需求，进一步拓宽市场空间。此外，公司聚焦肥肠类、烤肠类、酥肉类等亿元级大单品打造，通过工艺升级与品质提升强化溢价能力，推动整体毛利水平稳步改善。

供应链壁垒稳固，B+C端渠道协同发力。龙大美食凭借卓越的供应链能力，近期荣获百胜中国“卓越供应链”奖项，彰显了头部客户对其品质与服务的高度认可。目前公司已与肯德基、星巴克、海底捞等超1000家知名企业达成合作，为200余家大型客户提供定制化产品服务，B端业务成为营收基本盘。在C端市场，公司通过线上达播渠道打造轻卤肥肠等爆品，单月销售额突破千万元，同时线下商超构建场景化销售矩阵，实现全渠道融合渗透。2026年，随着巴中基地等产能布局逐步落地，公司将形成年产20万吨肉制品的生产能力，辐射成渝双城经济圈及东南亚市场，进一步拓宽渠道覆盖半径，为业绩增长提供坚实支撑。

提质增效深化，内部管理释放潜力。公司基于“一体两翼”战略框架，持续推进提质增效举措。生产端，引进奥地利、德国等国际一流自动化设备，构建全封闭无菌生产体系，相比传统生产线节省80%以上人工成本，同时通过数字化系统整合订单、库存与物流数据，提升生产效率与供应链响应速度。成本端，通过优化生产工艺、加强内部管控、差异化布局黑猪养殖等方式，有效控制各类成本，高附加值产品占比提升进一步优化盈利结构。此外，公司深化与科研机构合作，聚焦生猪育种、智能化养殖等核心技术研发，为长期成本优化与品质提升注入动力。（齐和宁）

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