佳荣网配 【价值发现】中国铀业：天然铀龙头迎来行业上行周期

中国铀业(001280)深耕核工业领域，主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售，主要产品包括天然铀、氯化稀土和四钼酸铵。经过多年发展，公司在国内天然铀开发产业中占主导地位，是国内核电发展所需天然铀的重要保障主体，连续多年位列全球十大天然铀生产商。公司近年业绩良好，业绩预告预计2025年实现营业收入195亿元至200亿元，同比增长12.86%至15.75%;实现归母净利润16.00亿元至16.50亿元，同比增长9.70%至13.13%。

天然铀作为核能发电的重要基础原料，在全球低碳发展转型及能源危机背景下的需求空间巨大，铀价中枢预计整体上行。核电技术不断升级，是兼顾清洁、高效的电源方案。终端电气化进程不断助推用电量增长，AI的爆发对高质量电力的需求更迫切，叠加地区能源独立等因素，核电战略地位持续强化，进入复苏期。与之相对，福岛事件后十余年铀矿资本开支收缩，短期天然铀缺口主要依托库存及铀矿复产等，中长期看新增产能释放节奏不明朗，且部分矿山减产可能进一步加大供给侧压力。根据WNA预测，2040年全球反应堆铀需求预计将由2024年的6.75万tU(吨铀)增至15.05万tU，而2024年全球天然铀产量仅有6.02万tU。

公司是国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀产业中居于主导地位，是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，有望受益于我国核电的加速发展。公司是中核集团旗下天然铀采冶业务的主体，而中核集团为我国唯一拥有完整核燃料循环产业的企业。依托股东背景，公司成为全球天然铀重要生产商和供应商，具体来看：在自产天然铀方面，公司是国内少数具有天然铀资源开发资质的专营企业之一，目前共拥有境内外6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权，均坐落在已探明天然铀资源优质丰富的地区。

公司是国际天然铀贸易市场主要参与者之一。在外采方面，公司已与哈原工、欧安诺等全球主要铀矿企业签订了长期供应合同。经过多年发展，公司业务范围覆盖全球，除服务母公司中核集团外，还通过长贸合同与中国核电等下游核电运营商建立了良好合作关系。据WNA统计，公司常年位列全球前十大天然铀生产商，其中下属罗辛铀矿为2022年全球产量第六大铀矿山和第二大露天铀矿山。

公司的铀矿开发技术领先。公司通过自研、联合研发等掌握了包括砂岩铀矿开发、硬岩铀矿开发、含铀多金属矿综合回收、独居石资源综合利用和钽铌矿资源综合回收技术等主要核心技术，并在公司矿业生产过程中大规模应用。同时结合资源条件自研、委托核化冶院、核四院等开展多个新项目，集团企业实现资源高效协同配置。

公司已成为国内放射性共伴生资源综合利用的领军企业，与国内主要稀土集团、钼化工企业等下游客户建立了稳定的合作关系。公司围绕独居石、铀钼矿、钽铌矿等放射性共伴生矿产资源，开展综合利用业务，将业务进一步延伸至稀土、钼、钽、铌、钒等多种稀有金属材料领域。公司采用绿色高质量发展模式，其中独居石资源综合利用技术实现了尾渣能源化、资源化、减量化、无害化，氧压浸出技术大幅提高了难选低铀高钼矿资源利用能力，湖南耒阳钽铌矿综合利用项目则具备高效回收钽铌金属能力。从伴生资源的下游应用领域来看，该业务布局具备战略意义，对新能源汽车、风力发电、航空航天、电子、医疗、超导等领域的发展至关重要。

招商证券表示，公司是国家铀矿资源开发的领军企业，境内外资源储备扎实，享有国内铀矿专营权，铀资源开发技术实力深厚，上市后进入发展新阶段。在全球核电复苏背景下，铀供给增量有限，预计铀价中枢将持续上行。公司内生外拓，有望在本轮周期中上新台阶，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

国信证券表示，天然铀需求稳增，供给受限，价格有望长牛，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放。公司未来3年募投项目逐步落地，预计2025年至2027年归母净利润分别为16.6亿元、34.9亿元和48.7亿元，EPS分别为0.91元、1.92元和2.68元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

记者 刘希玮

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